注冊制新股縱覽:德石股份:石油鉆采專用設備龍頭企業

2021-12-28 13:34:44

本期投資提示:

AHP 得分——德石股份1.79 分,總分的32.3%分位??紤]流動性溢價因素后,我們測算德石股份AHP 得分為1.79 分,位于非科創體系AHP 模型總分的32.3%分位,位于中游偏下水平。假設以70%入圍率計,中性預期情形下,德石股份網下A、B、C 三類配售對象的配售比例分別是:0.0354%、0.0353%、0.0157%。

公司是我國石油鉆采專用設備龍頭企業。公司在螺桿鉆具產品領域擁有強大的研發設計和生產能力,產品適合直徑 1-7/8″~26″井眼的各種規格螺桿鉆具,按外徑劃分有Φ43~Φ286 尺寸共計 26 種規格,公司產品的應用范圍較廣,除深海鉆井尚未應用外,幾乎涵蓋我國油氣田勘探開發的其他所有類型井。公司長期在螺桿鉆具市場占據較高的市場份額,根據千訊咨詢,2020 年度,公司擁有國內第二位的螺桿鉆具行業市場份額。

具備較強的自主研發能力,提供多領域多種工程技術一體化服務。公司掌握了多項核心技術,取得了13 項發明專利、51 項實用新型專利,建立了螺桿鉆具、井下提速工具、裝備產品、基于各項產品為載體的多功能測控技術等平臺,形成了完善的技術創新機制,具備較強的自主研發能力。在大慶、長慶、勝利、青海、江漢等各大油田應用廣泛。

公司已取得國內外主要客戶及行業標準認證,具有較強的市場準入競爭優勢。公司為中石化、中石油等石油公司合格供應商,取得了多項中石油、中石化及其體系內機構的合格供應商認證資質;公司螺桿鉆具、套管頭等主要產品通過了美國API 質量管理體系認證,并且通過了ISO9001:2008、GB/T19001-2008 質量管理體系認證、ISO14001:2004、GB/T24001-2004 環境管理體系認證、OHSAS18001:2007、GB/T28001-2011 職業健康安全管理體系認證,公司生產經營處于完整的體系控制之下,符合國際標準,為公司產品進入國內外市場奠定了堅實基礎。

營收、歸母凈利增速高于行業平均,毛利水平、研發增速均高于同行業可比。2018 年-2020年公司營收復合增速為10.04%,歸母凈利潤復合增速為18.25%,均高于可比公司均值。

2018 年-2021 年上半年毛利率分別為38.76%、40.87%、37.05%、35.55%,毛利率水平高于可比公司均值;2018 年-2020 年研發支出絕對規模復合增速為10.65%,高于可比均值。

風險提示:德石股份需警惕行業周期性、原油價格低迷等導致的經營業績下降、公司主要產品招標價格范圍波動較大、業務資質或市場準入不能延續、新能源對傳統化石能源的替代趨勢等風險。

(文章來源:上海申銀萬國證券研究所)

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