華安合鑫袁?。簩W⑵髽I核心價值 敬畏逆向投資

2021-12-29 13:15:42

從公募績優基金經理,到轉戰私募連續兩年斬獲亮眼業績,再成立自身的私募基金公司,4年多來產品累計年化收益率超過40%,華安合鑫資產管理公司董事長兼投資總監袁巍投資之路較為順遂的背后是在任何情況下都堅守能力圈,在不確定的投資游戲里,努力獲得相對確定回報的投資智慧。

將股票投資視同購買整體公司,通過對企業基本面深入、全面的研究,以實體回報率為標準判斷公司的價值,進行適度的逆向投資,利用市場預期差來保護自己,這是袁巍的投資哲學。用他的話來說,“假如你認為買股票是信任它未來能穩定創造利潤,這就是投資;假如你是博板塊反彈,那就是投機?!?/p>

談及中期潛力板塊,袁巍認為,過去十年資本開支維持低位,一些供給受限的傳統行業價格剛性,由此帶來供需中周期逆轉;另外,隨著疫情逐步受到控制,一些優秀制造業公司抓住這次機會徹底成為世界級別公司。

“世界上只有一種投資,就是價值投資”

做公募基金經理時,袁巍管理的公募產品當年收益率為35.98%,同期滬深300下跌7.35%,排名市場前10%。擔任私募管理人時,其管理的君享展博一號累計兩年收益率為146.99%。成立自己的私募基金后,2017年9月以來管理的華安合鑫穩健一期私募投資基金4年多累計收益554.70%。談及投資最重要的事,袁巍認為,“這世界上只有一種投資,就是價值投資,成長的價值是公司最大的價值?!?/p>

袁巍在成為私募基金管理人之前,曾在大型公募做了5年研究和投資,范圍覆蓋交運、消費電子、TMT等,這使他擁有深厚的公司評估體系和行業研究功底。他認為,應以實業投資的思維買股票,股票投資者和實業家本質上是一致的,要考慮企業的發展戰略、盈利增速、業務模式等。

“我向往的投資是在合適的價格買入優質公司,企業核心價值來自于企業未來持續創造的自由現金流的折現。而要判定企業未來創造自由現金流的能力,基本面研究是其重要抓手。我在深入理解企業商業模式并進行合理估值的同時,進行適度逆向投資,用市場預期差來保護自己?!痹≈毖?。

那么如何對好的股票進行合理估值,從而提高擇時的精準度呢?

袁巍表示,價值投資的精華是找到具有革命性產品、清晰的商業模式或競爭格局持續改善的公司。以中長期的眼光投資一個賽道時,應深入把握安全邊際。傳統意義上,安全邊際的定義是看PE所處的歷史區間,但現實情況往往更復雜多變。大的安全邊際來自于長期的低關注度與低買入度。袁巍建議投資者盡量避免買入熱門行業與熱門股票,因為進場的時候容易沒有安全區間,而在一些冷門賽道里,投資者容易對個股做客觀的估值分析?!白畲蟮娘L險是長期頂部的底部?!彼硎?。

低估行業盈利有望恢復

近期,在上證報舉辦的金融投資匯活動上,袁巍認為,上證指數實現三年持續上漲,居民配置資產轉移、經濟驅動方式由地產轉向科技創新、直接融資比例大幅提高、短期市場由估值驅動轉向盈利驅動等跡象表示,我國股市正處于慢牛起點。12月份中央經濟工作會議強調“穩增長”,低估行業盈利有望恢復。

他預測,隨著今年以來,我國PPI-CPI的剪刀差達到歷史極值,往后有望逐步見頂回落,產業鏈利潤結構由上游轉向中下游,部分中下游制造業毛利率將迎來提升。同時,過去十年資本開支維持低位,“雙碳”目標抑制未來投資意愿,周期資源品價格中樞逐步上行,一些供給受限的傳統行業價格剛性,由此帶來供需的中周期逆轉;另外,隨著疫情逐步受到控制,一些優秀制造業公司抓住這次機會將徹底成為世界級別公司。

此外,港股在明年有望超跌反彈。恒生指數中存在大量業績穩定增長的低估值企業,且南向資金持續凈流入,成為香港市場最大的外部資金來源地。截至2021年底,通過港股通的南向資金凈流入2.1萬億港元。

華安合鑫資產管理公司注冊于2015年,于2017年4月獲得基金業協會頒發的私募投資基金管理人資質。2021年11月獲得英華獎-中國私募成長獎。截至目前,華安合鑫管理規模超過17億元,產品收益實現4年4倍,在私募排排網股票策略一年期私募公司百強榜中排名第2。

(文章來源:上海證券報·中國證券網)

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